El Club de París apoya nuevas cláusulas de acción colectiva para emisiones de obligaciones

El Club de París, que reúne a acreedores públicos, insinuó hoy que apoya el enfoque contractual para la aplicación de cláusulas de acción colectiva (CAC) mejoradas a los problemas de deuda de los países.

Este es el enfoque que Argentina pretende utilizar para la nueva operación de reestructuración de deuda que se está negociando, Los inversores exigen el uso del CAC aplicado por el país en 2005.

Estas cláusulas eran de «primera generación» y más favorables para los intereses de los inversores, en términos de constitución de mayorías, en caso de posible incumplimiento.

El Director General y Asesor General de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA), Leland Goss, escribió en el informe anual del Club de París, publicado hoy, un artículo sobre el tema.

La nota se refiere al uso de «nuevas cláusulas estándar de acción colectiva (CAC), una nueva cláusula pari passu, así como cláusulas de compromiso de los acreedores actualizadas para nuevos contratos de bonos soberanos», asumido por acreedores en 2014., según lo recordado por Goss.

Destacó en este sentido que «fue un gran esfuerzo grupal con el apoyo del sector privado, así como del G20 (Grupo de los Veinte), el FMI (Fondo Monetario Internacional), el Banco de Francia, el Club de París , el Tesoro de los Estados Unidos y otras organizaciones del sector formal «.

Desde entonces, agregó el experto, «los gobiernos de todo el mundo han adoptado las nuevas cláusulas CAC y pari passu en aproximadamente el 90% de todas las nuevas emisiones de bonos soberanos, un logro importante».

Goss señaló que «los nuevos términos del contrato surgieron en respuesta a la acción de los acreedores recalcitrantes y su capacidad para frustrar y potencialmente frustrar la reestructuración de una deuda soberana exitosa».

Agregó que la disputa actual entre Argentina y los acreedores morosos, así como la crisis de la deuda griega, «mostraron el riesgo de problemas de capital entre los acreedores que podrían retrasar la reestructuración y tener implicaciones sistémicas para el sistema». mundo financiero «.

Los inversores no tienen incentivos para cambiar los términos que pueden afectar negativamente el mercado de bonos del gobierno«

Leland Goss

Sin embargo, Goss advirtió que «las reformas a los contratos de bonos soberanos tienen defectos obvios», primero porque «solo se pueden usar una vez que estén disponibles para una nueva deuda: no hay generalmente no es posible modificar retrospectivamente los términos de los bonos emitidos previamente «.

Como la deuda de un soberano se reemplaza por bonos en nuevos términos, dijo, el riesgo de una interrupción de la recesión se reduce, pero ese riesgo persiste hasta que se emiten suficientes bonos nuevos. nuevas condiciones reemplazan las viejas obligaciones.

En segundo lugar, advirtió que «los cambios en las condiciones de la deuda soberana (fuera de la zona del euro) casi siempre serán voluntarios. Si no hay suficientes incentivos para que un soberano se aleje del anterior, no hay necesidad de cambiar sus condiciones «.

Del mismo modo, por parte de los tenedores de bonos, dijo Goss, «los inversores no tienen incentivos para cambiar las condiciones que podrían tener un efecto negativo en el mercado de bonos del gobierno», si la presión de los inversores resulta ser excesiva .

El especialista advirtió que «puede haber una línea muy fina en la optimización de incentivos inversionista-prestatario, lo cual es difícil de lograr«y finalmente declaró que la solución final dependía de la voluntad de las partes más que de las reglas establecidas.



Fuente: Telam | Ver noticia

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